Чи варто вкладатися в ОВДП: експертний розбір
2 Червня 2025 12:01
РОЗБІР ВІД 
Облігації внутрішньої державної позики (ОВДП) стали одним з найпопулярніших фінансових інструментів серед українців за останній рік. Це державні цінні папери, які випускає Міністерство фінансів України для залучення коштів до державного бюджету. Особливо актуальними стали так звані “воєнні ОВДП” – запозичення, кошти від яких направляються на потреби Збройних сил України. «Комерсант Український» попросив вітчизняних експертів поділитися думкою стосовно того, чи варто інвестувати в ОВДП, які у цього є переваги та ризики.
Податкові переваги – головний аргумент “за”
Одним з найвагоміших аргументів на користь ОВДП є їхні податкові переваги порівняно з банківськими депозитами. Економіст Олег Пендзин екслюзивно для детально розкриває цю перевагу, наводячи конкретні цифри.
“При виплаті доходу з депозиту з вас банк одразу знімає 18% ПДФО і 5% воєнного збору. Тобто, якщо у вас задекларовані, наприклад, 14,5% річних на 3 місяці, то банк з вас зніме 23% від суми вашого прибутку”,
– пояснює економіст.
На відміну від депозитів, ОВДП мають кардинально іншу податкову структуру.
“Коли ви вкладаєтеся в облігацію внутрішньої державної позики, держава віддає вам одразу відсотки без податку. Тобто це очищено від податку”,
– підкреслює Пендзин.
Така різниця в оподаткуванні створює суттєву фінансову перевагу для інвесторів.
“Тобто, ви, маючи той самий процент, що й у банку, автоматично економите 23%. Вигідно? Так”.
Питання надійності та гарантій
Щодо надійності ОВДП, Пендзин висловлює оптимістичну позицію, особливо стосовно гривневих облігацій.
“Надійність держави набагато вища, ніж будь-якої банківської установи. Особливо, коли ви вкладаєте в гривню. Держава ту гривню друкує, тобто шансу на те, що вона ту гривню не віддасть, немає зовсім. Тут 100% гарантії того, що вам все повернуть”,
– зазначає він.
Таким чином, з позиції Пендзина, ОВДП переважають банківські депозити за двома ключовими критеріями – за дохідністю та надійністю.
Важливість оцінки ризиків
Економіст Олег Устенко підкреслює, що при формуванні інвестиційного портфеля необхідно враховувати не лише потенційну дохідність, але й супутні ризики.
“Коли складається інвестиційний портфель, треба розглядати не лише проблематику, пов’язану з дохідністю, яку ти можеш отримати на інструмент. Треба оцінювати ще й ризики, які є при складанні того чи іншого інструменту”,
Устенко пояснює загальноприйняту класифікацію ризиків у світі фінансів:
“Вважається, що державні цінні папери менш ризиковані, ніж інші інвестиції. Відповідно, вони приносять менший прибуток, мають меншу дохідність”.
Втім, якщо говорити саме про українські державні цінні папери, то тут якраз дуже важливим є фактор ризику, адже українська держава перебуває у війні, яка вимагає критичної мобілізації ресурсів, у тому числі й фінансових. А отже, за тими ж класичними підходами, зростають і ризики інвестицій у її цінні папери. Цим пояснюється те, що українській державі часто доводиться продавати свої облігації за досить високою ставкою.
Устенко також звертає увагу на те, валютна структура облігацій впливає на рівень ризику:
“Теж треба пам’ятати, що в нас є різні ОВДП. Є ті, які номіновані в національній валюті, є ті, які номіновані в іноземній валюті. Ризик цінного паперу в іноземній валюті буде трохи меншим, ніж ризик вкладання в цінний папер, номінований в гривні. Відповідно, і дохідність по іноземній валюті буде менша, ніж по гривні”.
Тобто, облігації в гривні будуть більш прибутковими саме за рахунок того, що українська валюта є менш надійною, хоча б з огляду на курсові коливання. Однак, як уже казав Олег Пендзин, вони надійніші у тому плані, що саме гривню друкує держава-поручитель цих облігацій.
Читайте нас у Telegram: головні новини коротко
ОВДП як інструмент фінансування державного бюджету
Протягом часу повномасштабної війни з росією ОВДП і ОЗДП (Оболігації зовнішніх державних позик, розміщуються на міжнародних біржах) стали відігравати дуже важливу роль у формуванні державного бюджету.
“ОВДП – це вже не просто фінансово-економічна історія. Це історія й національна, історія підтримки держави, надходження джерел фінансування державного бюджету”,
– зазначає Устенко.
Він підкреслює критичну важливість цього інструменту для державних фінансів:
“Якби не ОВДП, ми б не змогли самі перекривати значну частку дефіциту нашого державного бюджету”.
Іноді держава у цьому розрізі може застосовувати й не зовсім ринкові механізми, стверджує експерт.
“Близько половини банківського сектору знаходиться в державних руках. Тому держава може звернутися до банків в такій «добровільно-примусовій» формі, і просто примусити їх купувати необхідну кількість ОВДП”.
До речі, Україна готується змінити правила торгівлі державними облігаціями в доларах та євро. Планується, що їх можна буде купувати та продавати тільки через спеціальну систему розрахунків під контролем Нацбанку. Навіщо це роблять, читайте у матеріалі Навіщо Україна змінює правила торгівлі облігаціями
Хто сьогодні інвестує в ОВДП
Політолог Володимир Цибулько аналізує соціальні та психологічні чинники зростання популярності ОВДП серед українців.
“По-перше, частина українців адаптувалася до нових умов. Середня зарплата дещо зросла. І люди гадають, куди подіти кошти”,
– пояснюєдля Цибулько причини зростання інтересу до облігацій.
Для тих, хто не помітив зростання добробуту, він зазначає нерівномірність економічного становища населення:
“Так, по споживанню видно, що, все-таки, левова частка українців бідує. Війна. Але з’явився клас нових багатіїв. І вони пробують адаптуватися до нових умов, вкладаючи кошти в ОВДП в тому числі”.
Довіра до держави як ключовий фактор
Політолог вважає, що інвестування в ОВДП відображає рівень довіри громадян до держави:
“ОВДП — це про довіру до держави в першу чергу”.
Це твердження підкреслює, що рішення про купівлю державних облігацій виходить за межі суто фінансових розрахунків і має глибший соціально-політичний контекст, особливо в умовах війни.
Висновки
Аналіз думок трьох експертів показує різні аспекти інвестування в ОВДП.
Фінансова вигода. Очевидні податкові переваги роблять ОВДП привабливішими за банківські депозити з точки зору чистої дохідності.
Ризики. Як і будь-який фінансовий інструмент, ОВДП мають свої ризики, які необхідно враховувати при формуванні інвестиційного портфеля.
Державна надійність. Держава має більші можливості виконати свої зобов’язання, особливо в національній валюті. Однак варто зважати, що сама національна валюта є менш надійною.
Патріотична складова. В умовах війни інвестування в ОВДП має не лише економічне, але й національне значення.
Соціальна диференціація. Абсолютна більшість населення не має жодної можливості займатися інвестиціями через скрутне фінансове становище.
Тож, рішення про інвестування в ОВДП кожен інвестор має приймати самостійно, враховуючи власні фінансові можливості, інвестиційні цілі та готовність до ризику, але експертна думка свідчить про переваги цього інструменту в поточних умовах.
Читайте нас у Telegram: головні новини коротко
