Євро і долар б’ють рекорди: як захистити заощадження – поради від економіста
9 Січня 14:53
ІНТЕРВ'Ю
Курс гривні на початку року опинився під відчутним тиском: євро вперше офіційно перетнуло психологічну позначку у 50 гривень і сягнуло 50,50 грн, а долар наблизився до своїх історичних максимумів. Зростання обох валют відбувається синхронно та викликає дедалі більше запитань у бізнесу й громадян: що стоїть за таким рухом, чи є це тимчасовим явищем і чого очікувати у 2026 році.
Про причини валютних коливань, роль сезонних факторів, політику Національного банку, вплив міжнародної допомоги та перспективи євро і долара «Комерсант Український» поговорив з економістом і членом Ради Національного банку України Василем Фурманом.
Євро перетнув позначку 50 грн і коштує 50,50. Чому так і чи послабиться євро в 2026 році?
Курс євро в Україні є похідним від двох факторів: глобального курсу євро до долара та курсу гривні до долара. Останні місяці ми спостерігаємо одночасну дію обох чинників — євро суттєво зміцнився на світових ринках, а гривня сезонно послабилася.
Що стосується 2026 року, то подальша динаміка євро залежатиме від монетарної політики ЄЦБ та ФРС, темпів економічного зростання в ЄС і США та геополітичних ризиків. Базовий сценарій — висока волатильність, але без стійкого одностороннього тренду. Тобто можливі як періоди корекції євро, так і його подальше коливання поблизу нинішніх рівнів. Я нещодавно аналізував валютний гойдалки євро і долара (Це коли одна чи інша валюта послаблюється чи посилюється по відношенню до іншої) протягом останніх 10 років і можу сказати що їх було дуже багато.
Наскільки зараз на курс валют впливають сезонні чинники?
Сезонні чинники мають вагомий, але не визначальний вплив. На початку року традиційно зростає попит на валюту через:
- імпорт енергоносіїв у зимовий період;
- значні бюджетні видатки наприкінці року;
- святкові виплати та премії населенню;
- початок нового фінансового і календарного року.
Натомість у другій половині року ситуація часто змінюється: аграрний експорт, валютна виручка та зменшення сезонного імпорту підтримують гривню. Саме тому сезонність не є сигналом довгострокової девальвації.
Загалом сезонні чинники впливають лише на короткострокові коливання курсу, довгострокова тенденція визначається структурним дефіцитом валюти.
Чи розглядає НБУ корекцію облікової ставки або інші інструменти для стабілізації курсу?
Національний банк не таргетує конкретний рівень курсу. Облікова ставка використовується передусім для досягнення цінової стабільності, а не прямого впливу на валютний курс.
Водночас монетарна політика, зокрема рівень ставки та операції з ліквідністю, опосередковано впливають на валютний ринок через інфляційні очікування, привабливість гривневих інструментів та поведінку учасників ринку. Основним інструментом згладжування курсових коливань залишаються валютні інтервенції в межах режиму керованої гнучкості.
Наскільки критично на курс впливають затримки міжнародної допомоги?
Міжнародна фінансова допомога є ключовим фактором макрофінансової стабільності в умовах війни. Затримки можуть тимчасово посилювати тиск на валютний ринок, резерви та очікування.
Водночас важливо підкреслити: йдеться не про нездатність України функціонувати, а про зростання волатильності. За наявності прогнозованих і узгоджених графіків фінансування ці ризики істотно зменшуються.
Якщо ми говоримо про 2026р., то ці ризики, на мою думку, є мінімальними.
Загалом міжнародна допомога є визначальною в середньо та довгостроковій перспективі, але в короткостроковій перспективі в НБУ достатньо міжнародних резервів для утримання контрольованої ситуації на валютному ринку.
Як нинішній бюджетний дефіцит тисне на валютний ринок?
Бюджетний дефіцит, що покривається міжнародною допомогою, створює специфічну трансмісію: валюта конвертується в гривню для фінансування видатків, а частина цієї гривні згодом повертається на валютний ринок через імпорт.
Саме тому НБУ змушений проводити валютні інтервенції, щоб нейтралізувати курсовий тиск. Це контрольований процес, який наразі не несе загроз фінансовій стабільності. У 2025р. ми продали близько 36 млрд дол для підтримання курс української гривні з наших золотовалютних резервів, при цьому золотовалютний резерви НБУ на 1 січня 26-го року складають більше 57 млрд дол США, що є історичний максимум І зросли більше ніж на 30% порівняно з початку 25-го року.
Чим зумовлений розрив між готівковим і безготівковим курсом?
Розрив між готівковим і безготівковим курсом зараз становить менше 1%.
Попит на готівку формують фізичні особи та тіньовий сектор економіки.
Який масштаб впливу курсу на ціни в Україні зараз?
Курсовий ефект є обмеженим і відкладеним у часі. Найшвидше реагують:
- імпортні енергоносії;
- пальне;
- частина імпортних продовольчих товарів і техніка.
Водночас значна частина споживчого кошика формується внутрішнім виробництвом, що стримує загальний інфляційний ефект.
Загалом курс впливає на інфляцію через ефект перенесення, останні довоєнні оцінки становили близько 0.22 або 22%. Тобто 1 гривня девальвації — це 22 копійки зростання цін, але цей ефект є не лінійним та суттєво підвищується в умовах стрімкої девальвації. В умовах війни і фактичного зменшення спроможності економіки до самозбалансування довоєнні оцінки ефекту перенесення не є актуальними.
Як курс впливає на інфляцію і чи можна прогнозувати її на 3–6 місяців?
Курс є важливим, але не єдиним фактором інфляції. Передача курсу в ціни в Україні є частковою та поступовою.
На горизонті 3–6 місяців базовий сценарій — помірна інфляція без різких прискорень, за умови відсутності нових шоків з боку енергетики або фінансування. Прогноз Національного банку України — на кінець 26-го року інфляція буде складати близько семи відсотків.
В цілому прогноз на 3-6 місяців є досить точним, оскільки відома база порівняння та короткострокові чинники впливу на ціни.
Які рекомендації для українців щодо заощаджень?
НБУ не надає інвестиційних порад. Водночас з макроекономічної точки зору диверсифікація заощаджень залишається раціональною стратегією.
Важливо, що гривневі інструменти — депозити та ОВДП — зберігають привабливість, що підтверджується зростанням вкладень населення у 2025 році.
За минулий рік вкладення населення в строкові гривневі депозити зросли майже на 20%, у гривневі ОВДП — на 67%. Чистий попит населення на валюту був майже вдвічі меншим, ніж роком раніше.
Це свідчить про зростання довіри до гривні та до політики Національного банку навіть в умовах повномасштабної війни. І так буде, на мою думку, і в 2026 році.
Чи є ознаки спекулятивного розгойдування курсу?
Наразі системних ознак спекулятивних атак немає. Коливання мають ринковий характер і пояснюються фундаментальними та сезонними факторами.
НБУ уважно моніторить ситуацію та має інструменти для реагування.
Наскільки банківський сектор стійкий до ослаблення гривні?
Банківська система є капіталізованою, ліквідною та прибутковою.
Валютні ризики обмежені, а стрес-тести свідчать про здатність банків працювати навіть за менш сприятливих сценаріїв.
Що має статись, щоб курс повернувся нижче 50 грн за євро?
Це можливо за поєднання кількох чинників:
• зниження глобального курсу євро;
• сезонне зростання валютної пропозиції;
• стабільне міжнародне фінансування;
• зниження інфляційних очікувань.
За яких умов можливий вихід за 52–55 грн за євро і як цього уникнути?
Такий сценарій можливий лише у разі сукупності негативних шоків: різких затримок допомоги, загострення війни та її наслідків, енергетичних криз або глобальної фінансової турбулентності.
Запобігають цьому — успішні дії ЗСУ, резерви, співпраця з партнерами та зважена політика НБУ.
Яку роль відіграють грошові перекази мігрантів?
Перекази залишаються важливим стабілізуючим чинником для платіжного балансу, підтримуючи валютну пропозицію та споживчий попит.
Проте, в тому числі, через значні обсяги міграції населення їх обсяги скоротилися з 14 млрд дол США в 2021 р. до 9.4 млрд дол в США за підсумками 2024 р., та 7.3 млрд дол США за 11 місяців 2025 року
Чи впливає курс на ціни газу та електроенергії?
Так, опосередковано. Але для населення ключовим фактором залишаються тарифна політика та рішення уряду, а не лише курс.
Ціни на газ для населення з початку великої війни не змінювались, ціни на електроенергію залишаються без змін на даний час.
Наскільки зміна курсу євро впливає на ціни з огляду на імпорт з ЄС?
ЄС — головний торговельний партнер України. Частка імпорту з ЄС за січень-листопад 2025 року становила 45%, тому курс євро має суттєвий вплив на ціни.
Які кроки держави були б найбільш ефективними зараз?
Ключові пріоритети:
• прогнозоване міжнародне фінансування;
• зважена бюджетна політика;
• розвиток внутрішнього ринку капіталу;
• підтримка експорту та виробництва з високою доданою вартістю.
Читайте нас в Telegram: важливі теми – без цензури
