«Прибуток чи дефолт?» Укрпошта між оптимізмом бюджету та критикою НБУ
16 Вересня 2025 18:06
Уряд України подав до Верховної Ради проєкт закону «Про державний бюджет на 2026 рік». У ньому Укрпошта згадується як прибуткова компанія, що демонструє стабільне зростання. За базовим сценарієм, її доходи мають зростати на 9% щороку, витрати — на 8%, а капітальні інвестиції до 2028 року становитимуть 2,9 млрд грн. Це дозволить компанії залишатися прибутковою протягом 2025–2028 років, передає «Комерсант Український».
Очікування уряду: стабільність і розвиток
У бюджетних документах зазначено, що прибуток Укрпошти до оподаткування щороку зростатиме. Основним джерелом доходів залишаються посилки, а витрати — контрольовані. Також прогнозується поступове зменшення боргу компанії з 1,5 млрд грн у 2025 році до 1,0 млрд грн у 2028 році.
Базовий сценарій передбачає, що з 2026 року морські порти працюватимуть на повну потужність, економіка повернеться до ринкових умов, гривня зміцниться, а інфляція сповільниться. Це створює передумови для послаблення монетарної політики та стабільного розвитку.
Альтернативні сценарії: війна, девальвація, збитки
Уряд також змоделював два альтернативні сценарії. Перший — помірно песимістичний — передбачає збитки у 2026 році через зростання витрат і амортизації, але з поступовим відновленням прибутку з 2027 року. Другий — негативний — прогнозує постійні збитки протягом усього періоду, особливо після 2025 року.
Ці сценарії враховують продовження війни, затримку з відновленням судноплавства, більшу девальвацію гривні (до 8,9% річних) та вищу інфляцію (до 10,2%).
Позиція НБУ: дефолт як реальна загроза
Національний банк України висловив серйозне занепокоєння фінансовим станом Укрпошти. За оцінкою НБУ, капіталізація компанії знизилася в 13 разів — з 2,8 млрд грн до 0,2 млрд грн. Це створює ризики дефолту перед кредиторами, особливо з огляду на боргове навантаження, яке у 2024 році становить 98% до активів.
НБУ вважає, що компанії необхідна докапіталізація щонайменше на 826 млн грн до кінця травня 2025 року.
Відповідь Смілянського: «Це не дефолт, а методологія»
Генеральний директор Укрпошти Ігор Смілянський заперечує висновки НБУ. Він стверджує, що зниження капіталу — це наслідок зміни методології розрахунку, а не реального падіння фінансової стійкості. За його словами, компанія не потребує бюджетної підтримки і до 1 січня 2026 року виконає вимоги НБУ власними ресурсами.
Смілянський також наголошує, що збитки у 2024 році виникли через курсову різницю та амортизацію після інвестицій в автоматизацію сортування.
Макроекономічний контекст: бюджетні виклики
Проєкт держбюджету-2026 сформовано на тлі очікуваного дефіциту у $40 млрд. Для його покриття уряд планує розширити співпрацю з МВФ. Доходи загального фонду бюджету прогнозуються на рівні 2,8 трлн грн, що на 446,8 млрд грн більше, ніж у 2025 році.
Укрпошта як тест для системи
Ситуація навколо Укрпошти стала лакмусовим папірцем для оцінки стійкості державних підприємств. З одного боку — оптимістичні прогнози уряду, з іншого — тривожні сигнали від регулятора. Вирішальним стане здатність компанії адаптуватися до нових економічних умов, зберігаючи фінансову стабільність без зовнішньої підтримки.
