Долг на 100%: как Украина готовится пересечь «психологическую» долговую отметку
18 сентября 2025 17:57
РАЗБОР ОТ 
Бюджет-2026 может официально зафиксировать новую для Украины долговую реальность, когда показатель госдолга превысит 100% от ВВП. Как стране жить и работать с такими долгами, — выяснял
Прогнозный предельный объем государственного долга в 2026 году составит 10 472 472 млн грн и составит 101,6 процента от ВВП. Такой долговой ориентир определен правительством на следующий год. Вообще-то Бюджетным кодексом предусмотрено, что общий объем госдолга не может превышать 60 процентов годового объема ВВП. Но проект бюджета-2026 предусматривает в очередной раз приостановить действие этой нормы.
Война, к сожалению, дорогая вещь и значительную часть расходов Украине приходится покрывать за счет внешних заимствований, то есть долгов. Кстати, согласно расчетам МВФ, обнародованным в начале года в докладе «Финансовый монитор», общий госдолг Украины в 2024 году, после двух лет полномасштабной войны РФ, составил 89,8% ВВП. И это один из «маяков»-параметров, который отслеживается МВФ.
Сотрудничество по-новому
9 сентября во время работы в Украине очередной миссии МВФ украинская сторона официально обратились в Международный валютный фонд с просьбой о начале новой программы. Официальное объяснение такой необходимости звучит следующим образом: новая программа должна лучше соответствовать текущим и среднесрочным приоритетам Украины. И эти приоритеты не в последнюю очередь определяются потребностью в увеличении финансирования. Учитывая, в частности и то, что базовый сценарий МВФ, который предусматривал завершение активной фазы войны в Украине до конца этого года, не оправдывается. Нужно определять другие сценарии и другие объемы финансирования.
Продолжает Александр Паращий, директор аналитического департамента Инвестиционной компании «Concorde Capital».
Ситуация меняется и те предположения, которые закладывались в начале действия нынешней программы, они уже не релевантны. В частности, что война закончится за полтора года или за год и так далее. И, соответственно, если брать действующую программу, то вскоре мы МВФ будем платить больше, чем они нам. Собственно, если в этом году плюс-минус где-то одинаково, то в последующие годы уже мы должны были бы больше возвращать. Соответственно, в наших же интересах получить новую программу, где по крайней мере в ближайшие годы мы будем получать от МВФ больше, чем платить им, — отмечает специалист.
По словам старшего аналитика фирмы Pro-Consulting Ярослава Куликовского, ключевым вопросом для Украины в формате нового сотрудничества с МВФ остается возможная сумма полученной макрофинансовой помощи и регулярность ее получения, чтобы иметь возможность планировать государственный бюджет и обеспечивать макрофинансовую стабильность Украины.
Это может стать дополнительной «страховкой» для Украины при условии длительного продолжения активных боевых действий и наступления возможных сопутствующих рисков. Также новая программа должна предусматривать определенную гибкость и возможность коррекции — пересмотр целей или графика получения помощи при наступлении непредсказуемых шоков, — констатирует специалист.
Если новую программу сотрудничества начнут, то уже в 2026 году Украина сможет ожидать от МВФ по крайней мере в два раза больше, чем то, что можем получить по текущей программе. Так считает Олег Устенко, экономист, советник президента Украины в 2019-2024 годах.
Я бы ориентировался на сумму от 3-х миллиардов долларов в течение следующего года. Понятно, что это может составлять лишь до 10% от общей потребности во внешнем финансировании на следующий год, но это будет более весомый вклад по сравнению с тем, на который мы сейчас можем рассчитывать, — констатирует специалист.
Но МВФ, напоминает он, это не только дополнительные средства, но и дополнительные сигналы для остальных кредиторов, спонсоров, друзей, которые могут поддерживать Украину и перекрывать дефицит нашего государственного бюджета. Как известно, именно за счет международной помощи в 2026 году предполагается профинансировать дефицит государственного бюджета в 44 млрд долларов. Причем, источники финансирования 18 млрд долларов из этой суммы еще не определены. Собственно эти заимствования и «помогут» Украине обновить долговой рекорд.
Долговая реальность
В МВФ еще в начале этого года прогнозировали, что общий государственный долг Украины уже в 2025 году пересечет «психологическую» отметку в 100% и достигнет аж 110% от ВВП страны. Напомним, украинские чиновники на текущий год прогнозировали государственный долг на уровне 97% ВВП. То есть долговой прогноз на 2026 год в 101,6% ВВП на этом фоне кажется даже несколько сдержанным. Но от этого не менее обременительным.
Эксперты же, с которыми общалось издание
Объясняет Александр Паращий, директор аналитического департамента Инвестиционной компании «Concorde Capital».
Здесь важно не то, что 99,9% или 100,5%. Эта отметка никак не меняет нашу реальность. Нам важно, чтобы те долги, которые мы брали, погашались вообще не за средства нашего бюджета, а, например, за средства россиян. И уж очень большая часть долга, который Минфин берет, а признает как долг, по сути не является долгом. Например, кредиты по программе ЕРА от Европейского Союза. Те же деньги, которые нам дает США или Великобритания, они не декларируются как долг. Мы эти деньги не будем отдавать, эти деньги будут погашаться за счет замороженных российских активов. И усилия Минфина должны быть направлены не на то, чтобы что-то там пересечь или не пересечь, а на то, чтобы гарантировать, что ближайший год-два, лучше пять, у нас были минимальные платежи по государственному долгу, — отмечает специалист.
Профессор, ректор Международного института бизнеса Александ Савченко называет досадным тот факт, что долги Украины пересекают отметку в 100% от ВВП, но констатирует, что другого пути у нас нет. Украинские надежды выбраться из «долговой ямы» он связывает с ЕС.
Будем надеяться, что станем членом Европейского Союза и будем получать где-то 15 миллиардов евро финансовой помощи ежегодно. Немного больше, чем Польша уже 20 лет получает. И гасить за счет таких источников эти долги. К тому же долги становятся дешевле. Те долги, которые мы набирали раньше, были дорогие — 5-6-7 процентов. Сейчас 1-2-3 процента. И кредиты не на 3-4 года, а на 20 лет, на 15 лет. То есть, не такая страшная ситуация, если только мы будем членом Европейского Союза или будет в орбите ЕС, — отмечает эксперт.
Проблема не в том, какой у тебя долг есть, а в том, сколько ты будешь выплачивать своего ВВП только для того, чтобы обслуживать этот долг. Это подчеркивает Олег Устенко, экономист, советник президента Украины в 2019-2024 годах. По его словам, экономический рост он не может просто съедаться выплатами по долгам.
Принципиально важно то, что будет происходить уже в поствоенной истории нашей страны. И я считаю, что первую-вторую неделю перехода к послевоенной истории, к поствоенной экономике надо будет немедленно организовывать встречу наших кредиторов для того, чтобы решать вопросы, связанные с тем, каким образом будут обслуживаться наши долги и какую политику в этом выстраивать, — отмечает Олег Устенко.
В Международном валютном фонде на послевоенное время имеют для Украины амбициозные ориентиры: страна должна восстановить устойчивость долга и достичь постепенного снижения долгового показателя: до 82% ВВП в 2028 году и до 65% в 2033 году.
Автор — Сергей Василевич
Читайте нас у Telegram: головні новини коротко
