Два сценария для экономики: инвесткомпания Dragon Capital обновила прогноз на 2025 год
13 мая 2025 16:28
Реальный рост ВВП в Украине в нынешнем году может составить от 2,5 до 5,5 процентов и зависит этот показатель от того, каким будет следующий «сценарий войны». Такой вывод можно сделать на основании, обнародованного сегодня, обновленного макроэкономического прогноза на 2025 год от инвестиционной компании Dragon Capital, информирует
Как отмечается в сообщении, аналитики компании руководствовались в оценках возможностью двух сценариев развития событий в 2025 году.
Сценарий «продолжающейся войны» предусматривает продолжение боевых действий до конца прогнозного периода.
Сценарий «перемирие» предполагает, что устойчивое прекращение огня будет достигнуто в ближайшие месяцы, однако часть территории Украины останется временно оккупированной.
Экономический рост будет зависеть именно от сценариев войны
В сценарии «продолжающейся войны» прогноз роста реального ВВП в 2025 году снижен на 0,5 п.п., до 2,5%. Основными двигателями роста будут оставаться частное потребление и развитие внутреннего военного производства, тогда как дефицит квалифицированной рабочей силы в дальнейшем будет ограничивать потенциал экономики.
В случае достижения договоренности о длительном прекращении огня реальный ВВП может вырасти на 3,5-5,5% г/г (на 0,5 п.п. ниже предыдущих ожиданий) — благодаря улучшению экономических настроений и началу масштабного восстановления, что компенсирует сокращение оборонных расходов.
Инфляция будет замедляться
В апреле 2025 года потребительские цены выросли на 15,1% г/г, но несмотря на ускорение годовой инфляции, определенные показатели свидетельствуют о постепенном ослаблении фундаментального инфляционного давления, в частности из-за исчерпания эффекта роста расходов бизнеса на электроэнергию.
Аналитики Dragon Capital прогнозируют замедление потребительской инфляции до 8,1% г/г до конца 2025 года в сценарии «продолжающейся войны» и до 9-10% г/г в сценарии «перемирия».
Дефицит бюджета должен сократиться
Дефицит бюджета в 2025 году, по оценкам специалистов Dragon Capital, может сократиться до $40 млрд (20% ВВП) с $44 млрд в 2024 году, преимущественно благодаря налоговым изменениям, принятым в конце 2024 года, которые сгенерируют дополнительные $3 млрд налоговых поступлений.
Однако, вероятно, что в этом году придется пересматривать смету и увеличивать оборонные расходы из-за сокращения военной поддержки со стороны США и наращивания военных расходов врагом. И не исключено, что, несмотря на буферы ликвидности, дополнительные оборонные расходы потребуют новых мер по мобилизации доходов и увеличения внутренних заимствований.
В то же время в случае устойчивого прекращения огня дефицит бюджета, по оценкам специалистов компании, может сократиться до $34 млрд или 16% ВВП.
Резервы НБУ вырастут, а гривна контролируемо ослабнет
В 1 квартале 2025 года НБУ позволил гривне укрепиться относительно доллара США на 1,4% — до 41,5 грн/долл. США после длительного периода контролируемой девальвации. Укрепление гривны стало реакцией НБУ на высокую инфляцию, значительные объемы внешнего финансирования, глобальное ослабление доллара и сезонное снижение спроса на иностранную валюту.
Аналитики Dragon Capital ожидают, что НБУ вернется к контролируемому и постепенному ослаблению гривны во втором полугодии, когда темпы инфляции начнут снижаться.
Учитывая существенные объемы финансовой помощи прогноз резервов НБУ повышен до $59 млрд (с $41 млрд), а прогноз курса на конец года снижен до 44 грн/долл. США (минус 4,4% г/г, по сравнению с предыдущим прогнозом в 45 грн/долл. США).
Достижение же устойчивого прекращения огня будет способствовать более медленной девальвации гривны во втором полугодии.
Напомним, Европейский банк реконструкции и развития обнародовал сегодня свой экономический отчет, в котором пересмотрел прогноз роста экономики Украины на 2025 год и снизил его до 3,3%.
В предыдущем отчете, опубликованном в феврале, в 2025 году прогнозировался рост на уровне 3,5%.
При этом, в отчете ЕБРР «Региональные экономические перспективы», опубликованном также сегодня, прогноз роста реального ВВП Украины в 2026 году остается неизменным на уровне 5 процентов. Но такой прогноз действует, как отмечалось, при условии прекращения огня и получения преимуществ от послевоенного восстановления.
