«Прибыль или дефолт?» Укрпочта между оптимизмом бюджета и критикой НБУ
16 сентября 2025 18:06
Правительство Украины подало в Верховную Раду проект закона «О государственном бюджете на 2026 год». В нем Укрпочта упоминается как прибыльная компания, демонстрирующая стабильный рост. По базовому сценарию, ее доходы должны расти на 9% ежегодно, расходы — на 8%, а капитальные инвестиции до 2028 года составят 2,9 млрд грн. Это позволит компании оставаться прибыльной в течение 2025-2028 годов, передает «Коммерсант Украинский».
Ожидания правительства: стабильность и развитие
В бюджетных документах указано, что прибыль Укрпочты до налогообложения ежегодно будет расти. Основным источником доходов остаются посылки, а расходы — контролируемые. Также прогнозируется постепенное уменьшение долга компании с 1,5 млрд грн в 2025 году до 1,0 млрд грн в 2028 году.
Базовый сценарий предусматривает, что с 2026 года морские порты будут работать на полную мощность, экономика вернется к рыночным условиям, гривна укрепится, а инфляция замедлится. Это создает предпосылки для ослабления монетарной политики и стабильного развития.
Альтернативные сценарии: война, девальвация, убытки
Правительство также смоделировало два альтернативных сценария. Первый — умеренно пессимистический — предусматривает убытки в 2026 году из-за роста расходов и амортизации, но с постепенным восстановлением прибыли с 2027 года. Второй — негативный — прогнозирует постоянные убытки в течение всего периода, особенно после 2025 года.
Эти сценарии учитывают продолжение войны, задержку с восстановлением судоходства, большую девальвацию гривны (до 8,9% годовых) и более высокую инфляцию (до 10,2%).
Позиция НБУ: дефолт как реальная угроза
Национальный банк Украины выразил серьезную обеспокоенность финансовым состоянием Укрпочты. По оценке НБУ, капитализация компании снизилась в 13 раз — с 2,8 млрд грн до 0,2 млрд грн. Это создает риски дефолта перед кредиторами, особенно учитывая долговую нагрузку, которая в 2024 году составляет 98% к активам.
НБУ считает, что компании необходима докапитализация минимум на 826 млн грн до конца мая 2025 года.
Ответ Смелянского: «Это не дефолт, а методология»
Генеральный директор Укрпочты Игорь Смелянский отрицает выводы НБУ. Он утверждает, что снижение капитала — это следствие изменения методологии расчета, а не реального падения финансовой устойчивости. По его словам, компания не нуждается в бюджетной поддержке и до 1 января 2026 года выполнит требования НБУ собственными ресурсами.
Смелянский также отмечает, что убытки в 2024 году возникли из-за курсовой разницы и амортизации после инвестиций в автоматизацию сортировки.
Макроэкономический контекст: бюджетные вызовы
Проект госбюджета-2026 сформирован на фоне ожидаемого дефицита в $40 млрд. Для его покрытия правительство планирует расширить сотрудничество с МВФ. Доходы общего фонда бюджета прогнозируются на уровне 2,8 трлн грн, что на 446,8 млрд грн больше, чем в 2025 году.
Укрпочта как тест для системы
Ситуация вокруг Укрпочты стала лакмусовой бумажкой для оценки устойчивости государственных предприятий. С одной стороны — оптимистичные прогнозы правительства, с другой — тревожные сигналы от регулятора. Решающим станет способность компании адаптироваться к новым экономическим условиям, сохраняя финансовую стабильность без внешней поддержки.
