Майже як в казино: хто і чому робить ставку на українські облігації
21 Серпня 19:02
РОЗБІР ВІД 
Українськими облігаціями активно цікавляться іноземні інвестори. Підживлюється цей інтерес все більш високою дохідністю українських цінних паперів. Наявність саме таких тенденцій фіксують західні фахівці. Про що вони можуть свідчити – з’ясовував «Комерсант Український».
Про підвищений інтерес до українських облігацій і таку ж їх дохідність написав днями Bloomberg. Видання констатує, що стійкість країни на полі бою разом із новою багатомільярдною допомогою від ЄС та угодами про реструктуризацію, укладеними з кредиторами, створюють нове відчуття впевненості, яке й штовхає вгору інтерес до українських облігацій. У аналітиків існують різні думки з приводу того, як далі розвиватимуться події, але ті з них, які займаються фондовими ринками країн, що розвиваються, наголошують: незважаючи на можливі проблеми, ставки, пов’язані з Україною є хоч і високоризиковими, але занадто привабливими, щоб їх можна було ігнорувати.
Нинішній показник прибутковості українських облігацій кращий, ніж минулого року. Згідно з індексом Bloomberg, який відстежує дев’ять цінних паперів деномінованих у доларах, суверенні облігації України з початку 2026 року зросли на 12%. У 2025 році індекс зростання становив 10%. Але не лише дохідність українських державних облігацій привертає увагу інвесторів. У корпоративному сегменті теж є куди вкладатись: за даними Bloomberg облігації Metinvest NV цього року демонстрували дохідність 31%, а облігації компанії “Нафтогаз” обіцяли дохідність у 23%.
Те, що у світі вистачає ризикових інвесторів, які не проти прикупити українських облігацій, не дуже дивує інвестиційного банкіра Сергія Фурсу.
«Україна досі пропонує хорошу дохідність. Такого варіанту дохідності зараз в світі просто фізично немає. Такої дохідності, яку пропонують якісні українські корпорації, які пройшли вже 4 роки війни і продовжують оплачувати свої борги, так само немає. Тому це приваблює зовнішніх інвесторів, це приваблює хедж-фонди та інших гравців, які шукають по світу дохідність. Ніхто, крім України, таку дохідність зараз не пропонує. Тому це одна з причин, чому купують ті ж таки українські корпоративні облігації», – зазначає фахівець.
Ще одним аргументом для інвесторів і одночасно запорукою макрофінансової стійкості України є західна підтримка. Сергій Фурса нагадує, що таку підтримку гарантовано на найближчі 2 роки, тому ніхто не очікує якихось макроекономічних проблем з Україною. З цієї ж причини не виникає особливих питань і з приводу українського боргу. Що в підсумку і стимулює купівлю українських цінних паперів.
З іншого боку, існує ризик, що ситуація може змінитись, а оптимістичні сподівання – не справдитись. Не випадково в матеріалі Bloomberg купівля українських облігації порівнюється з односторонньою ставкою на те, чи зможе Україна врешті-решт домовитися про завершення війни та відродити свою економіку. Поки що у інвесторів оптимізму, мабуть, більше.
Іван Компан, засновник First Kyiv Investment Club, пояснює логіку інвесторів на таких прикладах:
«Якщо ми отримуємо якийсь транш від союзників, чи від МВФ і ситуація виглядає як більш-менш стабільна, приміром, з точки зору наповнення українського державного бюджету, тоді попит трошки вищий. Тому були якісь гарні новини і хтось вирішив пограти в цю гру на фоні таких новин. Тобто вирішив ризикнути і, умовно, купив на 100 тисяч доларів облігацій. На такому обсязі ціна змінилася і можна робити якісь оптимістичні висновки. А можна робити реалістичні. Бо завтра будуть такі новини, що транш затримується чи хтось у ЄС поставив умову побороти в Україні корупцію, і все піде в зворотній бік».
За словами Івана Компана, облігації – це занадто ризикований сегмент ринку, а дохідність у 30 відсотків – це шалена дохідність і вона не означає, що хтось гарантовано заплатить ці 30%.
«Це означає, що ризик інвестицій в такі цінні папери, він шалений. Нагадаю також, що ціна і дохідність рухаються в протилежних напрямках. І якщо, приміром, дохідність по облігаціях там 20% чи 30%, то ціна на них низька. Тобто, якщо все буде добре і вам пощастить, ви можете заробити ці 20% чи 30% відсотків. Але може й не пощастити. Це величезний ризик», – зазначає фахівець.
Тому, за словами Івана Компана, він ніколи не радить пересічним інвесторам грати в подібні ігри. Якщо для професіонала, який розуміє ризики, який має якусь додаткову інформацію, це може бути цікавою історією, то для звичайного інвестора – це просто казино.
