Vodafone Україна під тиском боргів: Fitch оновило рейтинг компанії
21 Травня 12:21
Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings знизило довгостроковий рейтинг дефолту емітента та рейтинг пріоритетного незабезпеченого боргу ПрАТ “ВФ Україна”, яке працює під брендом Vodafone Україна, з рівня “CCC” до “CCC-”, повідомляє «Комерсант Український»
Причиною такого рішення агентство назвало значний ризик рефінансування єврооблігацій компанії з погашенням у лютому 2027 року.
За даними Fitch, в обігу станом на грудень 2025 року залишалося $280,1 млн єврооблігацій Vodafone Україна. Агентство вважає, що компанія має обмежений доступ до міжнародних ринків капіталу та недостатню ліквідність на іноземних рахунках для покриття майбутнього погашення.
Чому Fitch знизило рейтинг Vodafone Україна
Ключовий фактор зниження рейтингу — ризик, пов’язаний із майбутнім погашенням єврооблігацій.
Йдеться про облігації Vodafone Україна:
| Показник | Дані |
|---|---|
| Обсяг випуску | $300 млн |
| Залишок в обігу | $280,1 млн станом на грудень 2025 року |
| Ставка | 9,625% річних |
| Термін погашення | лютий 2027 року |
| Новий рейтинг Fitch | CCC- |
| Рейтинг відновлення | RR4 |
Fitch вказує, що головним ризиком є не операційна діяльність Vodafone Україна, а саме можливість своєчасно рефінансувати або погасити зовнішній борг в умовах валютних обмежень та складного доступу до міжнародного капіталу.
Fitch Ratings — одне з трьох найбільших міжнародних рейтингових агентств світу поряд із S&P Global Ratings та Moody’s.
Агентство оцінює кредитоспроможність держав, компаній, банків і боргових інструментів. Його рейтинги показують, наскільки високим є ризик невиконання боргових зобов’язань.
Роль обмежень НБУ
Окремо Fitch звертає увагу на валютні обмеження Національного банку України. Агентство очікує, що НБУ й надалі обмежуватиме транскордонні платежі приватних компаній в іноземній валюті для виконання зобов’язань за зовнішнім боргом.
Це означає, що навіть за наявності гривневої ліквідності всередині країни компанія може мати складнощі з переказом валюти за кордон для розрахунків із власниками єврооблігацій.
У Fitch зазначають, що Vodafone Україна матиме достатню ліквідність для операційної діяльності та погашення боргу тоді, коли НБУ надасть дозвіл на валютні платежі.
Що означає рейтинг CCC-
Рейтинг CCC- належить до спекулятивної категорії та сигналізує про дуже високий кредитний ризик. Це не означає автоматичного дефолту, але свідчить, що компанія є вразливою до несприятливих фінансових, економічних або регуляторних умов.
Простими словами, Fitch вважає, що Vodafone Україна має сильний бізнес усередині країни, але стикається з підвищеним ризиком через майбутнє погашення зовнішнього боргу та валютні обмеження.
Що таке IDR
IDR, або Issuer Default Rating, — це довгостроковий рейтинг дефолту емітента. Він показує оцінку ймовірності того, що компанія зможе виконувати свої фінансові зобов’язання.
У випадку Vodafone Україна Fitch знизило саме довгостроковий IDR і рейтинг пріоритетного незабезпеченого боргу.
Що таке RR4
Рейтинг відновлення RR4 залишився без змін. Recovery Rating показує, яку частину коштів кредитори потенційно можуть повернути у разі дефолту або реструктуризації боргу.
Рівень RR4 за методологією Fitch зазвичай відповідає середньому очікуваному рівню відновлення для кредиторів.
Що підтримує рейтинг Vodafone Україна
Попри зниження рейтингу, Fitch наголошує, що позиції Vodafone Україна підтримуються кількома важливими факторами.
Серед них:
- сильна позиція на українському ринку мобільного зв’язку;
- висока прибутковість;
- стабільний внутрішній грошовий потік;
- велика абонентська база;
- важливість телекомунікаційного сектору для країни.
За даними Dragon Capital, Vodafone Україна є другим за величиною мобільним оператором країни, а його абонентська база у 2025 році становила близько 15,4 млн користувачів.
Фінансові результати Vodafone Україна
За підсумками 2025 року Vodafone Україна збільшила виручку на 14% — до 27,8 млрд грн. Чистий прибуток компанії зріс на 18% — до 4,18 млрд грн.
Ці показники свідчать, що операційно компанія залишається прибутковою. Однак рейтингове рішення Fitch показує: для міжнародних кредиторів ключовим ризиком залишається не поточний бізнес, а можливість обслуговування зовнішнього боргу.
Дивіденди та викуп єврооблігацій
24 квітня 2025 року Vodafone Україна оголосила про нарахування дивідендів акціонеру в розмірі 660,245 млн грн, або близько $15,9 млн за курсом, зазначеним у повідомленні компанії.
Згідно з обмеженнями НБУ, виплати мають здійснюватися окремими щомісячними платежами в гривневому еквіваленті 1 млн євро.
Через умови випуску облігацій компанія має пропонувати власникам єврооблігацій продати папери на суму, еквівалентну дивідендним виплатам за межі України.
З кінця травня минулого року Vodafone Україна за результатами дев’яти пропозицій викупила власні єврооблігації приблизно на $24,4 млн. На початку травня компанія оголосила черговий тендер за ціною 98% номіналу на суму $1,17 млн.
